融资融券交易规则之:担保折算率解析

一、什么是两融折算率？

首先，我们要明确什么是担保折算率。它是指投资者在融资融券交易中所持有的担保品（通常是股票）按照一定比例折算成可贷款的价值。担保折算率越高，投资者可以借到的资金就越多，相应地也增加了交易的杠杆效应。

担保折算率一般分为两个方面，即融资担保折算率和融券担保折算率。特别说明以下：1、以现金作为保证金时，折算率为100%可以全额计入保证金余额。

融资担保折算率是指投资者通过融资交易所持有的股票所能获得的贷款额度。一般情况下，融资担保折算率是低于100%的，这意味着投资者持有的股票只能按照折算率的比例计算为可贷款价值。例如，如果某只股票的融资担保折算率为80%，那么投资者持有该股票价值100万元，可以用来融资的资金则只有80万元。

融券担保折算率是指投资者通过融券交易所借入股票所需提供的担保品价值。与融资担保折算率类似，融券担保折算率也是低于100%的。一般情况下，融券担保折算率要高于融资担保折算率，因为融券交易相对风险更大。如果某只股票的融券担保折算率为120%，那么投资者想要借入该股票价值100万元，需要提供价值120万元的担保品。

二、折算率是多少

那么，担保折算率如何确定呢？一般来说，交易所会根据市场情况和风险控制的需要，制定相应的担保折算率。

按照证券交易所规定，上市国债折算率不超过95%，证券交易所交易型开放式指数基金（ETF）折算率不超过90%，其他债券和基金折算率不超过80%，上证180指数和深证100指数成份股股票折算率不超过70%，其他股票不超过65%。证券公司可根据情况确定本公司的可充抵保证金证券折算率，但不得高于证券交易所规定的折算率。

例：某投资者信用账户内有100万元现金和100万元市值的A证券，假设A证券折算率为70%，那么，该投资者信用帐户内的保证金金额为170万元（100万元现金×100%+100万元市值×70%）

三、什么情况下折算率会下调至0？

投资者在进行融资融券交易时，可能会发现自己持有的股票转进信用账户中，却不能充抵保证金导致不能进行融资买入，即投资者所持有的股票折算率为0。

根据沪深交易所发布的《融资融券交易实施细则》规定：被实施风险警示、暂停上市、进入退市整理期的证券；静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，以及权证的折算率为0%。

1、静态市盈率影响

由于股票的静态市盈率每天都在变化，因此沪深交易所在相关通知中明确了证券公司应当于每周最后一个交易日，以当日收盘价计算A股股票市盈率，据此进行折算率调整。那静态市盈率跟我们常用的市盈率指标有什么不同呢? 具体的计算公式可以参见下表 :

可以看到两种市盈率的主要差别在于分母净利润的取值。静态市盈率采用最近一年年报的净利润数据将会带来以下影响:

如果某只股票年报发布为亏损，则其后一年时间中其静态市盈率均为负值，其折算率也均为0。

如果年报发布为盈利，则其后静态市盈率的变化主要跟随股价变化，折算率是否为0取决于静态市盈率的具体数值是否大于300倍。

2、风险因素

除监管规定的折算率必须为0的情况外，证券公司也会根据上市公司的财务指标、合规运营情况和市场交易情形等相关信息，对证券折算率进行差异化管理，如将风险证券的折算率调整为0，以控制融资融券业务风险。

四、折算率什么时候调整

信用账户担保折算率是由券商在交易所规定的上限区间内每日、每周、每季度根据市场舆情/年报审计意见/退市、静态市盈率、新上市/指数成分股变动等情况进行日常调整的。特别是当折算率降幅较大时，会急剧降低信用账户可用保证金，从而影响客户的融资融券交易。因此，投资者需要特别注意上述关键节点对折算率的影响。

第一种情况：静态市盈率转正后，券商会根据新的数据在周末最后一个交易日收盘后根据最新市盈率调整标的证券的折算率。特别说明：根据市盈率调整折算率是每周都会重新审查。但静态市盈率是跟年报的。例如23年的年报在3/4月份出了折算率才会变化，所以静态市盈率为负时次年年才有可能调整折算率，而季报半年报市盈率的调整不影响该标的折算率的调整。

第二种情况：如果市盈率超过300而这算率为0的情况：券商会随着市盈率的变动，券商每周最后一个交易日收盘后都会根据静态市盈率动态调整折算率。

总结发现目前全市场上140多家券商，其中无资金门槛：佣金万一+融资利率5.0+线上开两融+丰富的融券券源的公司只有1--2家。如需了解请联系我。

五、这算率为0时有什么影响？

如果您持有的两融标的折算率下调至0，意味着所能提供的可冲抵保证金资产就会相应减少，保证金比例会相应降低。那么在其他条件不变的情况下，可进一步融资或者融券的额度会降低，但对已持仓部分不受影响。待标的折算率发生新变化后，则可继续作为可充抵保证金的证券。

(1) 影响信用账户的保证金可用余额，折算率调整为 0 的担保或标的证券，其折算后的市值不再计入信用账户保证金可用余额。

(2)担保或标的证券一旦暂停交易，券商可就该情况对暂停交易的证券重新估值，对其公允价格进行管理;影响信用账户维持担保比例。

六、如何查询担保折算率？

投资者担保证券折算率遵循以下规则:

1、以现金作为保证金时，可以全额计入保证金余额:

2、以证券充抵保证金时，应当以一定的折算率进行折算，具体证券的折算率可通过券商官网或交易软件查询。

例如以下某家券商查询担保折算率路径：

七、如何查看担保折算率调整原因

投资者可以信用账户的“担保品查询”菜单，在具体担保证券折算率的“备注”栏中看到调整原因，同时能一览无余了解其历史调整变化情况。每个券商有差异，具体咨询在券商的客户经理。

八、如何在证券折算率降幅较大情况下融资融券

投资者若无法转入新的现金或担保证券以增加保证金，则在详细计算前提下通过先卖出折算率较低的部分或全部持仓证券，以现金冲抵可用保证金进行融资融券交易，再使用现金进行担保品买入前述证券即可，此交易技巧需要确保委托成交后方进行下一步交易，同时仍支付相应交易成本。