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零息债券是一种以贴现方式发行的债券，它不附息票，而是到期日按面值一次性支付本利。这种债券的特性使其成为金融工具创新的常见选择。在发行时，零息债券通常按低于票面金额的价格出售，而在兑付时按照票面金额兑付，其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。零息债券的最大特点是避免了投资者所获得利息的再投资风险。投资者在购买时可获折扣，即以低于面值的价格购买，在到期时收取面值。由于这些特性，零息债券对利率的改变特别敏感。一般而言，债券价格与利率变动呈反比关系。

零息债券在国际债券融资市场中占有相当大的份额，在我国国内债券市场上也曾成功发行。不过，与国际相比，我国发行的零息债券期限较短，一般少于一年。这种债券的理论说明，每半年计息一次，累计为本金并产生复利，于到期时一次支付。尽管零息债券不是传统附息债券，但每年产生的收益仍需纳税。由于投入资金到期时增加的特征，因此也被称为资本增值债。美国政府短期国债多采用零息债券的形式发行。参见贴息债券、折扣债券、纯折扣债券、剥离债券。

税法的变化影响了市场对零息债券的热情。尽管零息债券不支付利息，与财政储蓄债券类似，按票面进行大幅折扣后出售，债券到期时利息和购买价格相加之和即为债券的面值。然而，投资者的零息债券投资不会获得现金形式的利息收入，但需要将其列入投资者的应税收入中。零息债券的波动性非常大，这使得它们成为投资者关注的焦点。零息债券的特性使其对利率变动特别敏感，债券价格与利率变动呈反比关系。在国际债券融资市场和我国国内债券市场上，零息债券都占有一定的份额。尽管它们的期限相对较短，但它们的发行和交易仍具有重要意义。

零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。