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亿欧导读 ] 议价能力影响利润弹性

每一个勇敢的人，都是我们心中的英雄。如果说，抗击新冠肺炎是场战役，那么，快递物流人就是拼死穿越火线的运输队。一组数据印证着快递物流人的努力与不易：截至2月25日，邮政企业、快递企业承运、寄递疫情防控物资累计3.57万吨、包裹1.35亿件，发运车辆1.39万辆次，货运航班262架次。

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政策密集出台解困行业发展

快递物流行业的作用与付出，国家看得见。2月5日，国务院常务会议召开，要求切实做好疫情防控重点医疗物资和生活必需品保供工作，确定支持疫情防控和相关行业企业的财税金融政策。7日，财政部、税务总局联合发布关于抗疫期间的税收优惠政策：对纳税人提供公共交通运输服务、生活服务以及为居民提供必需生活物资快递收派服务取得的收入，自1月1日起免征增值税。

此外，自1月1日起，防控重点物资生产企业扩大产能购置设备，允许税前一次性扣除，全额退还期间，增值税增量留抵税额。同时，支持银行向重点医疗防控物资和生活必需品生产、运输和销售的重点企业包括小微企业，提供优惠利率贷款，由财政再给予一半的贴息，确保企业贷款利率低于1.6%。

2月12日，国家邮政局办公室下发通知，要求切实推进邮政业落实相关财税金融政策，全力做好疫情防控和有序复产工作。通知指出，当前，邮政业最重要的任务是一手抓疫情有效防控，一手抓科学有序复产，各级邮政管理部门、行业协会要充分认识财税金融政策对减轻企业负担、稳定末端网点、提振市场信心的重要意义，全力推动财税金融政策在邮政业落到实处，切实增强企业防控保供能力，为打赢疫情防控阻击战作出贡献。

2月15日，交通运输部印发通知，经国务院同意，2月17日零时起，至疫情防控工作结束，全国收费公路免收车辆通行费。具体截止时间另行通知。业内人士表示，上述政策条条利好快递行业。

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议价能力影响利润弹性

中国银河证券交运行业研究员刘兰程告诉记者，增值税为价外税，在价格不受管制的前提下，增值税减免对企业利润的影响，体现在销售收入与可抵扣成本是否随增值税变化而变动。整体而言，免征增值税总体利好快递行业，但快递企业上下游议价能力有所差异，可能影响受益幅度。

刘兰程说，一家企业对上下游企业的议价能力决定了该企业的利润弹性。对上游供应商的议价能力强，上游企业更可能降低价格让利，使企业的采购成本降低；对下游企业议价能力强，则能够维持销售价格坚挺，账面营业收入增长获益更多。

快递企业的上游供应商主要为运输供应商、燃油供应商等，下游供应商主要为电商、批发、零售等企业。刘兰程指出，龙头快递企业对上下游具有一定的议价能力，中小型快递公司议价能力相对较弱，这种差异可能会影响收入和成本规模，进而影响减免增值税的受益幅度。

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增值税减免受益有差异

刘兰程告诉记者，快递企业业务流程包括收件、分拣、干线运输以及派送，按照规定，快递上市企业的快递业收入主要按6%的标准缴纳。其中，中转收入归类为物流辅助服务——收派服务，面单收入为信息服务，重货、冷链、公路快运等物流运输服务按照“陆路运输服务其他陆路运输服务”9%的税率缴纳，物料销售按照13%的税率缴纳。假设含税销售价格保持不变，减免增值税中的销项税将使运输业务收入增长约9%、快递业务收入增长约6%。

此时，运输业务占比较高的公司，在含税价不变的情况下，收入增长变动幅度更大。顺丰控股营业收入远超过“通达系”快递，且涉及更多运输业务，预计在增值税销项税层面受益更多。

在增值税中，进项税规定复杂、难以定量。刘兰程指出，快递企业的部分上游企业同样享受增值税免征优惠政策，假设上游企业对快递企业的报价维持不变，则快递企业报表成本上升。而快递企业最为核心的运输成本内容复杂，企业外包与自有部分难以准确分解，从定性的角度分析，成本占比越高、运输成本中外包部分越小的企业，成本受增值税免税影响越小。

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多方努力减轻企业负担

在此次新冠肺炎疫情中，浙江省和广东省确诊人数分列全国第二、第三，而浙江和广东也是电商快递的主要来源。国泰君安证券交运行业研究员皇甫晓晗指出，上述两省的电商快递约占快递总量的50%，电商和企业的复工情况将短期影响快递业务量。

不过，阿里、拼多多等电商平台分别表示，对1月30日~2月8日期间符合时效要求的快件给予每件0.5~1元的补贴。国泰君安证券认为，这将在一定程度上减轻快递企业成本上升的冲击。此外，疫情的发生提升了消费者对快递重要性的认知，有助于提升网购渗透率，快递企业将从中受益。疫情结束后1~2个月，预计网购将是更受欢迎的消费方式，将对2020年快递业务量带来一定程度回补与提升。

2月15日，交通部发布通知，2月17日零时起至疫情防控工作结束，所有通行收费公路的车辆免收全国收费公路车辆通行费。方正证券交运行业研究员李跃森告诉记者，这一举措切实减轻了快递企业负担，有助于加快恢复产能。虽然，这仅仅是短期政策，对企业中长期价值基本没有影响，但在快递业务量正在恢复的当下，那些运输业务比重较高、运输成本较大的企业将明显受益。